下半年中国铜价格走势如何？

  
    
   2005年上半年，国内铜价格风起云涌，经历了较大幅度的波动。从目前来看，一些利多和利空因素并存，影响着下半年的钢材市场价格走势。
    一、两大因素，压迫下半年中国铜价格走低
    1.市场关系将向供大于求方向发展。据对有关数据进行测算，2004年中国铜的新增资源340万吨，比上年增长5%；而一些耗铜产品产量，铜材产量440万吨，增长25%以上；汽车产量增幅达到15%，新增资源量明显低于消费水平，使得社会库存不断下降。进入新的一年后，上半年国内铜的供求关系未能根本好转。1—4月份累计，全国新增铜资源量123万吨，比去年同期增长1.2%。消费需求方面，耗铜*多的铜材产量达到148万吨，增长11.7%。其他一些耗铜较多的工业产品，如电动机、发电设备等，也保持着较高的增长水平。据此分析，今年前4个月，国内铜的供求关系依然偏紧，从而为铜价格的继续强劲上涨提供了坚实基础。
    预计进入下半年后，较高的铜价将刺激资源增多。如今年4月份，全国铜产量19万吨，比去年同期增长14.7%，成为今年以来增长*多的一个月。1—4月份累计，全国进口铜矿石127万吨，废铜150万吨，分别增长61%和33%，原料供应充足，为今后的进一步增产提供了基础，另一方面，高价位对于需求的抑制作用也是不言而喻的。这样，继续快速增长的铜资源量与力度减弱的消费需求相碰撞，估计在进入下半年后，市场平衡甚至过剩的状况将会逐步显现，不断增大价格行情压力。
    2.美元汇率走强的可能性加大。市场价格不仅受制于供求关系，而且还受到汇率的很大影响，甚至在一段时期内，可以替代供求关系，成为影响国内铜价格走向的主导因素。
    多数观点认为，在经历了持续数年的疲软后，今后美元汇率走强的可能性正在加大。前不久美国公布的数据表明，导致弱势美元的经济基础：美国经济增长放缓和双赤字已经发生改变。3月份美国贸易赤字急剧下降，从610亿美元减少到550亿美元；4月份的零售和就业报告显示美国经济第二季度起步强劲。迄今为止，美元已经多次加息，人们普遍期待着美元新的加息。有观点认为2005年底联邦基金利率将达到3.5%—4%。美元持续加息将吸引大量资金进入美国，也使得美元前景看好。
    美元汇率走强，对于中国铜价格行情，将会产生双重的利空效应。首先，美元汇率的走强，将引发以美元计价的国际市场铜精矿、废铜以及精炼铜价位下移，进而影响到上述商品的进口成本；其次，在人民币盯住美元汇率情况下，美元的走强，必然会带动人民币相应升值，导致国内铜原料及铜价格跌落。
    美元汇率和人民币汇率利空作用的迭加，即使在供求关系不变，甚至偏紧的情况下，也会引起国内外铜行情较大幅度的下跌，甚至在一段时期内取代供求关系，成为影响铜材价格的主导因素。
    值得注意的是，目前市场上对人民币升值的预期很大。尽管人民币升值与否还具有很大的不确定性，但其升值预期，却是一个不争的客观事实。正是这个客观存在的升值预期，已经对中国铜市场行情产生了不小的影响：一是升值预期使得大量“热钱”涌入中国境内，刺激了部分领域，包括铜市场领域需求过旺，引发了一些泡沫；二是升值预期使得近期内进口减少而出口增加，导致一段时间内国内供求关系偏紧。因为外贸商会因此持人民币观望，推迟换汇的时间和减少换汇额度，从而导致进口量减少或进口被推迟；同时，为了减少持有外汇的风险，贸易商也会乘人民币升值之前，既竞争力较强之前加快出口，并尽快将外汇结算给国家。这就是为什么这一年来我国铜产品出口急剧增加，进口大幅下降的重要原因。当然，一旦人民币真的实现了升值，其对市场的实质性利多作用将会向完全相反的利空方向发展，即进口增加而出口减少，国内供求关系趋向宽松，导致市场价格跌落，甚至在短期内出现剧烈的单边行情。
    上述两大因素中，短期内对铜价格利空影响更快、更直接的是汇率因素，这应当成为我们下半年铜市场的关注热点。
    二、短期价格走低，难以改变中、长期高位运行行情
    虽然下半年铜价格有可能出现较大幅度的下跌，但受到大环境的制约，中国铜市场不会陷入长久的低迷状态。价格跌落速度越急、跌幅越大，其后的反弹力度越大，触底反弹的到来也就越快。从中、远期来看，中国铜市场行情仍将保持波动向上，或者是高位运行态势不变。其主要依据在于：
    1. 经济上升周期尚未结束。2005年，国内外的经济增长速度虽然有所回落，但仍处于上升周期。目前国家宏观调控的目标只是抑制过热的消费需求，以实现国民经济的和谐快速发展。努力扩大内需，增强经济实力，提高人民生活水平，仍然是中央政策方针的主调。今年1季度，全国经济(GDP)增长9.4%，固定资产投资增长24.2%，增长速度依然不低。权威机构预测，2005年中国经济比上年增长8.9%，固定资产投资增长20.4%，工业生产增长10.4%。多数观点认为，今后较长的一段时期内(5—10年)中国经济的平均增长速度将保持在8%左右。
    世界经济的增长依然强劲。2005年，全球经济还将保持发展势头，尽管高油价、高利率可能会影响经济的增长速度，但2005年全球经济的增长势头不会逆转。国际货币基金组织(IMF)报告说，今年全球经济增长速度将达到4.3%，继续保持较为强劲的态势。有观点认为，世界经济正处于一个新的、持续迅速增长“超级周期”之中。从现在起到2050年，推动世界经济增长的将是生机勃勃的中国和印度。此外，巴西、俄罗斯的经济增长也将进入快速通道。因此，我们看到的原材料价格持续上涨，主要原因不是投机泡沫，而是建立在旺盛需求基础上的供求关系的根本性变化。
    2.需求潜力十分雄厚。世界经济的增长，推动了全球铜消费水平的持续提高。据有关资料， 。
    因为国内外经济快速增长的拉动，并由于中国经济增长的重化工业特点，以及城市中产阶层的迅速形成、大量农村人口进入城镇，都将使得今后较长的一段时期内(不少于5年)，中国铜需求的增长潜力十分雄厚。今年前4个月的情况表明，除汽车外，一些主要耗铜产品产量，如铜材、电动机、发电设备、家用电器等产量增幅多在15%以上，全国铜累计消费量(含出口，下同)不少于140万吨，同比增幅在15%以上。据此测算，全年铜消费量将达到或超过420万吨，比上年增长12%以上。
    以上数据表明国内铜消费仍然旺盛，具有很强的刚性。一段时期内铜价格回落，具有明显的阶段性特点。即便如此，回落后的价位仍然高出前一轮上涨的起点，高位运行态势依旧。
    3.生产成本上升趋势不变。近些年来，国内外铜生产成本呈现不断上升趋势。进入2005年度以后，国际市场石油价格再次跃上50美元/桶关口；铜精矿、燃料油、电力、运输、劳动力等费用也都有较大幅度的增加。所有这些，均大大提高了铜生产成本。在这种条件下，铜产品的出厂价格也要水涨船高，至少会缩减其价位的跌落空间。
    值得注意的是，从今后较长的一段时期来看，只要全球经济保持增长态势，只要西方发达国家经济不出现大的问题，尤其是中国、印度等人口大国保持目前的需求快速增长局面，也就是说，只要全球初级产品的消费量*值还在增多，不出现减少，世界石油、煤炭、矿石等资源性产品就将货紧价扬，即使出现行情的阶段性回调，也难以回落到前一轮的涨价起点。还有观点认为，今后石油价格要上涨到80美元/桶，甚至100美元/桶。随着中国煤矿安全费用的大量增加，煤炭生产成本和销售价格也将有增无减。在煤电联动的情况下，中国电力价格自然要呈上升趋势。在这个大环境下，生活用品、物流、劳动力价格必然随之上涨。据有关资料，自2002年以来，国际大宗商品的海运费用上涨了3倍，今后还会上涨。因此，持续抬高的成本底线，使得铜成本与价格具有了波动向上的特点。过去的10年是这样，今后的10年也还将是这样。除非发生了重大的经济环境变化，如全球性的经济危机等。否则，就难以中断这个价格水平的波动向上进程。
    由此可见，尽管面对下半年产能过剩和美元汇率走强两大压力，国内铜价格将会走低，短时期内跌幅还会较大，但这并不意味着漫漫熊市的到来，因此不可过于更不能因此悲观甚至产生恐慌心理。