东睦（天津）粉末冶金有限公司调研介绍

　　6月23日在公司的安排下，调研了宁波东睦天津子公司，并与公司方面就整体发展情况进行了交流，具体情况如下：

　　天津东睦于04年7月成立，注册资本1000万美元，宁波东睦占75%股份。公司位于 天津西青开发区，占地66818平米，建筑面积34600平米。主要生产设备32台（套），模具加工设备15台（套），检测设备8台。

　　天津东睦的定位是作为公司的北方中心，承担生产研发任务，同时作为一个对外窗口。其建设标准比较高，厂房设备在国内外粉末冶金行业处于*水平，设计生产能力为8000吨。

　　宁波东睦将部分压缩机零件在天津东睦生产，目的使企业经过磨合达到设计要求。公司目前处于亏损状态，估计明年能够达到盈亏平衡。

　　目前多家跨国公司参观天津东睦后，认为经过稍微改造能够达到其供货要求，目前已与公司签订了框架协议，以谋求双方的长期合作。估计大批量供货要到07年下半年，纳入跨国公司的全球采购体系后，将带来公司业绩的快速增长。

　　宁波东睦目前在全国的布点基本完成（除了南京在建外），今年和明年的工作重点在于整合公司内部资源，调整产品结构。在调整过程中，公司各项费用将有所提高。比如将一类零件转移到另一个子公司生产，需要配套相应的模具和库存。调整产品结构意味着将会有大批新产品开发出来，相应的研发模具制造费用会有较大幅度提高。这将影响今明两年的业绩。

　　今年一季度和半年度业绩大幅度下滑的原因是投资者比较关注的。主要原因如下：1、公司作为资本密集型企业，固定开支数目较大，盈利对销售收入的敏感性较大。销售收入减少对毛利率和利润影响较大。公司压缩机零件占销售的40%以上，今年空调压缩机生产厂家由于铜等有色金属价格的大幅上涨纷纷降低了生产规模，这减少了对公司产品的需求。2、公司整合资源将增加费用，纳入跨国公司采购体系前期的投入较大。

　　我们与公司沟通后预测06年中期EPS为0.05元左右，06年全年EPS为0.16元，07年EPS为0.24元。