横店东磁：第二季营运绩效大幅好转

严格控制成本与费用，第二季营运绩效大幅好转

    公司公告09年上半年利润降幅由原先公告的衰退50-70%上修至30-50%，表现略超研究部预期，第二季单季净利润上看4，000 万元以上(09 年*季净利润仅240万元)，推估09 年上半年EPS 可达0.11元，第二季营运产能利用率平均已达70-80%，较*季低点50%显著改善，造成第二季利润大幅好转的主要原因来自公司严格控制原料采购成本及营运费用，产品系列中除喇叭永磁体与镁锌软磁铁氧体复苏情况较弱外，其余主力产品电机磁瓦与锰锌软磁体均表现强劲，由于全球汽车市场销售衰退幅度逐渐趋缓且TFT-LCDTV 销售持续热络，公司第三季业绩应可维持第二季的平均水平。

全球车市销售逐渐企稳，电机磁瓦业务往世界*迈进

    08 年公司电机磁瓦销量约1万吨，全球市占率约10%，未来可提升空间仍大，目前主要客户为博世、法雷奥、西门子等全球知名电机大厂，预估未来公司对上述客户供应比重将持续增加，目前出货的电机磁瓦主要应用在汽车电机上（占70%），未来将拓展至变频空调、电动工具等领域，高阶永磁体DM4350与DM4545 已逐步量产，产品每吨均价达2-7万元，配合新产能的逐步开出，将有助提升平均单价与利润率，美国汽车销售衰退幅度已逐渐趋缓，我们对电机磁瓦业绩回升抱持审慎乐观态度。磷酸铁锂正极材料及铷铁錋磁铁都可能成为公司下一阶段发展重心。

    公司暂缓投资激光打印机显影辊后，目前帐上仍有2.6亿元募集资金，我们判断未来包括磷酸铁锂正极材料及铷铁錋磁铁都有可能成为公司下一阶段发展重心，磷酸铁锂正极材料已逐步由实验阶段进入中试阶段，目前送样客户涵盖国内外20多家厂商（包含比亚迪 (01211.HK，HK$31.8， 持有），公司并已为自行开发设计的固相烧结生产工艺申请专利，目前产品的比能量指针已能达到130-150mAh/g之间，符合市场平均水平，目前在每炉产品技术指针稳定性与粉体结构一致性等技术问题仍在寻求突破，我们判断2009年内应有机会获得突破，此外新一代铷铁錋永磁铁公司仍持续投入研发，惟在正式投入铷铁錋永磁铁业务之前须先厘清跟横店集团下属企业太原刚玉的同业竞争与关联交易问题。