汽车粉末冶金部件进口替代空间大 东睦股份相关业务有望增速

东睦股份未来3年传统业务营收增速或将快于下游行业增速，约为10-15%。根据2013上半年年报，公司目前主要下游为汽车零部件和家电压缩机，两项合计营收占比达约90%。普华永道预计2013-2018年中国轻型汽车产销增速约为8.7%；未来3年空调和冰箱等家电产销增速业内预计在5-8%。鉴于目前汽车行业粉末冶金部件需求已达到10-20kg/辆(日韩欧美车系有别)，而国产化率仅约为4.5kg/辆，进口替代空间大，公司作为业界魁首相关业务增速预计快于行业增速，预计达到约15%；而家电领域中空调仍有50%的市场粉末件有望逐步替代铸锻件，因此未来相关业务增速预计约10%。