汽车及配件行业 2010年汽车行业高增长谢幕

    2011年1季度汽车销量维持高位，增速大幅回落。1季度，我国汽车销量达到498万辆，同比仅增长8.08%。2009、2010年政策拉动消费很大程度上透支了2011年的消费需求，今年1季度汽车销量增速已经呈现出大幅下降的趋势。前两年受益*大的交叉型乘用车销量同比已经出现负增长，我们预计年内不会有明显改观。全年乘用车同比增幅将大幅下降但仍可维持10%左右的增长，而商用车增速下降将更为明显。综合考虑上述因素，2011年全国汽车销量将有5-10%左右的增长。

　　2011年1季度，SUV、MPV保持高速增长、1.6升及以下小排量基本型乘用车增速超预期。1-3月，SUV、MPV车型表现依然出色；1.6升及以下小排量基本型乘用车销量同比增长12.77%，高于行业平均水平，超出预期。我们认为主要是国内三四线城市的购车需求释放的结果，随着优惠政策退出的影响逐渐减弱，以及三、四线城市的购车需求的不断释放，2011年小排量乘用车的增长率有望高于行业平均水平。 

　　整车企业毛利率下降，乘用车、商用车盈利能力分化。由于原材料价格普遍上涨和销量增速大幅下滑，整车上市公司毛利率同比略有下降，我们认为在2011年通胀预期高涨的背景下，原材料价格下降的可能性较小，大部分车企的毛利率会有所下降。2011年1季度，乘用车企业盈利继续增长，而多数商用车企业的盈利已经开始下降。