为什么我们相信，汽车零部件行业即将迎来并购潮？

近日，《美国汽车新闻》根据各厂商2023年汽车配套营收，发布2024年度全球汽车零部件配套供应商百强榜。中国企业宁德时代名列第四位，排在前三的分别是博世、采埃孚和麦格纳。

进击的中国汽车零部件企业

此次中国有15家企业入围百强，分别是：宁德时代(4)、延锋(15)、均胜电子(40)、北京海纳川(48)、中信戴卡(49)、宁波华翔电子(70)、德昌电机(72)、国轩高科(73)、德赛西威(74)、敏实集团(77)、诺博汽车系统(80)、宁波拓普集团(81)、精诚工科汽车系统(87)、安徽中鼎密封件(89)、三花汽零(100)。

从入围名单来看，15家企业中，有以传统零部件业务为主的延锋、中信戴卡、敏实集团、安徽中鼎、宁波华翔等，但以新能源电池、汽车电子、智能座舱、电机电控、热管理、底盘、悬架等代表汽车电气化和智能化方向的汽零企业占据了榜单主流。

受益于中国汽车市场的迅猛发展， 汽车零部件制造业经营规模持续扩大及产业配套日益健全，并发展成为全球汽车零部件的重要供应集群中心之一。汽车零部件整体水平提升，出口不断增长，向全球采购发展。期间，不少国内优质企业通过海外并购实现产品线和客户端的延伸，逐步进入全球配套体系，如均胜电子收购德国普瑞和日本高田，中信戴卡收购德国凯斯曼，中航工业收购耐斯特，华域汽车收购延锋伟世通等。

不过， 和*近几年汽车业快速发生的变迁一样，国内的汽零行业同样也在发生剧烈的变化和分化。新能源冲击下，和燃油车相关的市场逐渐萎缩，但同时一批零部件企业抓住了汽车电气化、智能化浪潮，迅速成长为行业的中坚力量，如拓普集团、三花智能、德赛西威、华阳集团等， 但也有不少企业渐渐掉队，甚至沦为行业边缘。另一方面，在这一波电气化、智能化的浪潮中又诞生了大批*的新兴企业，分布在汽车视觉、智能座舱、智能驾驶、汽车芯片与传感器、线控底盘等代表汽车未来方向，且传统部件企业覆盖不足的新赛道。

骤变的市场和行业环境

由于大量外部资本的涌入，短短几年时间中国新能源汽车产业已经快速实现了从增量市场向存量市场的转变。新能源车增速之快，超过了市场大部分人士的预期和判断。

中国汽车流通协会的数据显示，在4月上半月，国内新能源乘用车的市场零售渗透率*达到了50.39%，超过了传统燃油乘用车的市场份额，标志着新能源汽车企业已经正式迈入存量竞争的新时代。

根据《中国动力电池产业面向2035发展框架研究报告》预测，到2035年，中国新能源汽车的年销量将超过3800万辆，市场渗透率预计将达到90%，保有量也将超过2亿辆。

激烈的竞争之下，价格战开始上演。

2023年1月，特斯拉中国宣布旗下车型Model 3和Model Y降价2万-4.8万元，打响了国内汽车价格战的*枪。此后，价格战不断蔓延，多个新能源汽车品牌跟进降价，部分传统燃油车品牌也开始调整价格。

2024年，汽车行业的价格战愈演愈烈，不仅整车制造商感受到压力，汽车零部件企业同样面临严峻挑战。包括博世、大陆集团、采埃孚、法雷奥、佛瑞亚等国际汽车零部件巨头纷纷宣布裁员计划，以应对行业变革带来的压力 。

根据2024年两市汽车零部件上市公司发布的一季度财报以及半年报业绩预报，在降价压力下，汽车零部件企业的增长动力主要来自于和电气化、智能化和轻量化方向的业务，而和传统内燃机业务占多数的汽零企业则承受着较大的业绩压力。

并购的新逻辑

汽车传统“年降”制度下，汽零企业需进一步扩大经营规模以摊薄各类成本，才能维持增长。但在传统内燃机市场被新能源汽车不断蚕食的背景下，传统部件企业只有投资和并购代表未来汽车发展方向的新兴业务才能在激烈的市场竞争中不被掉队。

如果过去十多年，中国的汽车零部件企业通过海外并购迅速缩小了与全球*企业的在规模和技术上的差异，并成功进入了全球汽车市场零部件体系。在电气化、智能化已经成为主流的今天，海外并购似乎无章可循。过去的汽车零部件行业的海外并购主要是收购海外成熟的资产和项目，但今天，中国的汽车产业在电气化和智能化发展水平上，已经远远*欧美同行。

在产业资本和风险资本的推动下，大批代表未来汽车发展方向的汽车零部件企业如雨后春笋般涌现。数据显示，近些年，中国市场与汽车电气化、智能化相关的投融资活动异常活跃。仅2022年，中国汽车零部件行业全年投融资及并购金额高达167.4亿元，涉及88起案例。在投资轮次方面，大多数投融资活动集中在行业的起步和初期阶段，天使轮和A轮融资事件占比超过一半，显示出行业内新兴企业众多。

进入2023年，该行业的投融资活动依然频繁。2023年全年，汽车零部件行业的投资事件共计109起，披露的融资金额达到了145.27亿元。

然而，自去年“827”IPO新政实施以来，企业上市通道骤然收紧。2024年至今，根据Wind行业分类，仅2家汽车零部件企业顺利上市。目前，共62家汽车零部件企业仍在问询阶段或已宣告终止。

退出的大门被关闭，加之对经济发展预期的悲观，悲观情绪迅速传递到一级市场，大批股权投资基金暂停了项目投资。

上市大门被关闭，融资压力增大，汽车零部件行业的新兴企业开始不得不审视其进入资本市场的策略。企业开始更多地考虑通过并购来实现资本的整合和业务的扩张。

今年4月，国务院发布新“国九条”，新国九条通过提出多项政策举措，‌旨在鼓励上市公司聚焦主业，‌综合运用并购重组、‌股权激励等方式提高发展质量。‌这些政策包括加大并购重组改革力度，‌活跃并购重组市场，‌以及支持上市公司之间吸收合并，‌以促进优质资产入市及一级市场投资者退出。

包括汽车零部件企业在内，A股上市企业的并购重组迅速升温。

一边是旺盛的并购需求，一边是成长与退出的压力。相信在市场推动和政策加持之下，中国的汽车零部件市场的并购会迎来一个爆发性增长。

7月30日至31日，晨哨集团将邀请15至20家汽车整车和零部件上市企业代表、汽车产业投资机构代表以及新兴汽车零部件企业代表，在上海虹桥围绕行业与市场的变化，共同探讨市场、业务及股权投资合作的机会。