横店东磁:盈利能力将保持稳定增长

    横店东磁09 年上半年实现营业收入5.59 亿元，同比下降34%，营业利润5853 万元，同比下降49%，实现归属于母公司股东的净利润5025 万元，同比下降44%，EPS 为0.122 元，与业绩快报一致。公司预计前3个季度利润同比下降30%以内，以此估算，3 季度单季度为4034-7917 万元，08 年3 季度单季度利润为4118 万元。申银万国认为业绩和业绩预测均符合预期。 

    2 季度单季明显恢复：(1)营业收入环比上升42%，同比下降29%，增速指标较1 季度有改善，反映出2 季度销售恢复，不过由于磁性材料受到价格下降影响，收入下降仍很明显；(2)毛利率为30%较1 季度上升12 个百分点，处于近几年比较高的位置，主要原因是开工率大幅度上升，材料和劳动力成本较低也有贡献；(3)由于各项费用处于合理水平，公司的销售净利润率达到15%，处于*高水平。 

    下半年运营趋势，预计盈利能力将保持在2 季度盈利水平之上：(1)由于整体产业需求仍在好转中，申银万国估计公司开工率仍将上升，不过由于2 季度已经处于比较高的位置，所以申银万国估计上升幅度有限；(2)由于大宗材料价格在2 季度后整体上升，并可能延后体现在产品成本中，预计材料成本将对整体毛利率有少许压制作用；(3)产业整体开工率接近8 成，还没有满产，预计整体性提升价格可能不高，但是公司可能通过新产品定价提升整体盈利能力。