通胀雪上加霜：1月CPI"不低于6.8%"

　　中国中部、东部和南部大部分地区的雨雪灾害天气已威胁到中国经济。而此时中国经济已经因严重的能源短缺和不断加剧的通货膨胀而受到拖累。雨雪冰冻等灾害性天气仍在持续，生产生活保障品运输形势严峻。分析人士认为，恶劣天气短期内将给中国经济运行带来压力，特别是近两个月的居民消费价格指数（CPI）仍会较高。
　　鲜菜粮食价格反弹
　　尽管对重点商品的临时价格干预制度有利于短期内稳定物价，但近期全国降雪天气已引起鲜菜、粮食等价格明显反弹，这进而有可能影响到整个农业市场的价格波动，增加整个社会的通胀压力。而且从长期影响来看，灾害过后的农业生产恢复，也将是一个大问题。
　　德意志银行经济学家马骏昨天表示，华中和华东地区遭遇的雪灾将加剧本已加速上涨的通货膨胀率，进一步推高1、2月份的食品价格。但他同时指出，这种影响是短期的。
　　摩根士丹利大中华区经济学家王庆1月28日也在香港称，中国近日出现的暴风雪，不会对全年的通胀构成影响。他维持对2008年中国通胀4.5%的预测。
　　2007年12月份我国CPI较上年同期增加6.5%，令全年CPI增幅达到4.8%，远超过2006年的1.5%的增幅。
　　分析人士认为，考虑到物价上涨翘尾因素、国际原油及农产品价格居高等各类因素，2008年中国的通胀率可能还会上升，并呈前高后低趋势。中金公司首席经济学家哈继铭预计，2008年中国CPI将上涨5%－5.5%。
　　国泰君安的*新报告则预计，2008年1月份CPI同比增幅的中性估值水平不低于6.8%，工业品出厂价格（PPI）比增幅则可能继续小幅上升。
　　"下半年或降息两次"
　　不断增加的通货膨胀压力或迫使政府进一步紧缩宏观经济政策，从而拖累中国的经济增长。
　　巴克莱银行研究报告称，中国经济将在今年开始降温，对抗通胀的政策将保持到今年年中。下半年，随着通货膨胀压力减轻和经济放缓趋于明显，预计政府将转而采取支持增长的策略，加强价格控制，放松流动性条件，并将两次降低存贷款利率分别达27个基点。
　　报告预测，中国2008年的国内生产总值(GDP)增长将从去年的11.4%下降到今年的8.8%，并预计今年人民币将升值约7%。雷曼兄弟昨天也发布报告预计，中国今年由出口带动的增长放缓将导致经济增速降至9.8%，2009年料降至8.8%。随着中国今年经济增长放慢速度，一些隐藏的宏观风险可能会浮出水面，包括通货膨胀再度恶化、产能大量过剩、上市公司收益增长趋缓、银行不良率上升、房地产市场回调等。
　　国泰君安也预计，今年固定资产投资可能呈现平稳开局，但全年增幅应难低于去年。中国去年全社会固定资产投资增长24.8%，同比加快0.9个百分点。
　　分析人士另指出，美联储可能将持续大幅降息，短期内可能减缓中国加息预期。
　　央行去年升息6次，并10次上调存款准备金率。今年1月25日起又再度上调存款准备金率0.5个百分点。
　　产业表情
　　恶劣的天气将使"靠天吃饭"的农业、旅游、交通以及缺乏定价能力的电力等行业受到不同程度打击，而稀缺性明显的煤炭、有色金属等资源类公司则会因"价格弹性"受到保护。
　　电力行业：夹缝中日子难过
　　面对电煤缺口和价格干预，电力企业的日子可能不会好过。中金公司发表报告称，受冰冻天气影响，电企一季度业绩低于预期概率较大，电网受损和电煤紧张是主要原因。未来电煤价格走势仍是关键因素，全年业绩影响尚待观察。
　　"稳定的电煤供应（量、价）是确保盈利稳定的主要因素。"他们认为，华中、云贵地区火电机组受此次冰冻天气影响较大，华东、广东地区火电生产商运营压力主要来自于利用率提升导致电厂存煤的快速下降。从相关上市公司装机分布来看，火电生产商中，国投电力（600886）受影响较大。考虑到短期业绩的不确定性，建议投资者在一季度业绩前后再考虑买入电力股。
　　农业：向下游转嫁压力
　　28日，A股农业板块48只股票中仅1只上涨，将近30只相关个股跌停，板块整体跌幅超过8%。持续的大雪对农业生产的影响已经直观的体现在了资本市场上。与此同时，在一些受灾较重的省份，油菜等蔬菜已经受到冻害影响；部分牲畜因寒流降温而死亡；竹、木、果树枝条被雪压裂、压断和压倒的现象也频频发生。
　　不过，分析机构表示，目前市场上出现的农业股大幅下挫并非全因雪灾而起，前期股价的大幅上涨也是重要原因。面对灾害天气，投资者应仔细甄别相关个股，相对生产模式过于单一的企业而言，产业链成熟的农业企业受到的影响较小。事实上，持续降水会增加土壤水分，对来年作物生长有利。
　　国金证券认为，未来，上游种植业与养殖业将受益于农产品价格中长期上涨；中游的饲料、果汁、水产品等加工业将面临成本上升压力，关键在于能否向下游转嫁成本压力，只有具备较强定价能力的行业或企业才是重点推荐的对象。
　　煤炭：电煤紧俏价格大涨
　　1月份以来，持续的雨雪天气造成各地电煤紧张矛盾日益突出。在有关部门统一部署下，国内大型煤炭企业神华集团、中煤集团开足马力生产。目前，神华集团、中煤集团对国内五大发电集团的合同兑现率全部超过100%。
　　对于手握紧俏资源的煤炭企业而言，超过100%的合同兑现率显然意味着超额利润。"这使煤炭股出现了投资机会。"齐鲁证券认为，煤炭短期供应偏紧，已经有13个省级电网出现不同程度的拉闸限电。与此同时，煤炭价格则出现了一定程度的上涨。
　　对此，瑞银证券认为，内地出现的电力紧张增加了煤价调控的压力。不过，由于大部分煤炭供应均以长期合约签订，在缺电的情况下，调控措施对煤价的效果不大，煤炭企业不会因此受到影响。
　　目前，面对当前煤电供应紧张的状况，国家发改委已下发文件，要求部分停产煤矿在确保安全前提下恢复生产。
　　与此同时，受累于澳大利亚洪水、南非电力短缺、中国遭遇暴风雪而导致生产和运输受阻，环球煤炭公司的煤炭价格指数显示，亚洲煤炭价格已于上周创出了每吨93.35美元的历史新高。
　　有色金属：停产推高价格
　　1月下旬以来，中国铝业（601600）坐落于贵州的两家子公司的电解铝生产开始遭遇大面积限电。时至1月23日，这两家公司已因电力供应紧张而基本停产。
　　与此同时，极端天气已造成主营金、钨、锑等开采、冶炼的辰州矿业（002155）及子公司原料、原材料库存不能及时补充，电力无法正常供应，水源供冰冻。目前，辰州矿业的设备也已难以保持正常运行，该公司本部及周边主要矿山类子公司已相继全面停产。"公司春节前已难以恢复生产，一季度业绩将受到影响。"辰州矿业称。
　　对此，高盛认为，电力供应紧张是中国电解铝行业一个重大利好因素，这可能使电解铝供应增速进一步放缓，在需求持续旺盛的情况下对铝价上涨起到推动作用。
　　不过，高盛表示，两个月的关停可能使中国铝业净利润受到1亿元左右的影响，占2008年盈利预测的1%。因此，分析人士认为，部分企业的停产虽然会推高相关产品的价格，但涨价的正面影响可能更多会被同行业受电力供应影响较小的企业分享。

　　化工行业：减产危及运营
　　与煤炭和有色金属行业相比，对于缺乏产品定价能力的化工行业而言，同样是因电力、运输而面临减产，形势却不容乐观。
　　由于灾害天气使湖南省内电力供应、道路运输形势严峻，湘潭电化（002125）昨天表示，正面临电力供应不稳定，煤、碳酸锰、硫酸等原材料难以正常运输的困难局面。该公司因此决定，自1月29日开始，除对部分设备进行检修外，公司及部分控股子公司暂时停产，恢复生产的时间暂时定于2月14日。不过，前提是天气能够转好。
　　出于同样的原因，六国化工（600470）本部和子公司部分装置也已减产。湘潭电化和六国化工昨均表示，公司生产经营遭受较大影响，目前只有努力克服困难，减少灾害的损失。
　　不过，坐落在受灾情况较小地区的化工企业却可能因为一些企业停、减产导致的相关产品价格上涨而受益。国金证券表示，受华中、华南、华东雨雪天气影响，长三角地区PVC价格已经上涨了3%。由于3月份将进入PVC消费旺季，预计这一产品全年都将维持高位震荡。他们因此推荐本部位于宁夏的PVC生产企业英利特（000635）。