有色金属市场疯狂上扬阶段基本结束

    ２月７日以来，国际有色金属市场一改疯狂上扬的格局，出现大幅下跌，市场陷入一片恐慌状态。在伦敦金属交易所（ＬＭＥ）市场中，伦铜自２月７日的５１００美元／吨逐步下跌至４８３８美元／吨，累计下跌２６２美元／吨，仅２月１０日当天就下跌了１７９美元／吨，其跌幅之大是２００５年６月基金进入伦铜逼空以来从未出现的；伦铝从２７００美元／吨跌至２５２８美元／吨，其中２月１０日当日下跌１２０美元／吨，当天波动幅达到了２１５美元／吨；伦锌从２４２０美元／吨迅速下跌至２１９０美元／吨；伦铅从１４３０美元／吨逐步下跌至１２１０美元／吨。
    本次下跌到底是国际有色金属市场两年以来牛市的结束，还是上扬过程中的一种正常的调整行为？已成为广大交易人士和有色金属厂商十分关注的问题。
    脱离基本面、基金获利平仓成为本次下跌行情的主因
    近期国际有色金属价格下跌，是价格长期脱离基本面运行的一种必然结果，而基金的获利平仓出局则成为了本次下跌的导火索。据英国商品研究所（ＣＲＵ）统计，进入２００５年，国际铜市场供应缺口开始逐步缩小，特别是２００５年第三季度，国际铜市场已从第二季度的４．７万吨供应缺口转变为过剩５．５万吨；铝市从２００４年的供应缺口５１．９万吨缩小至２００５年的供应缺口２２．７万吨；铅市从２００４年的供应缺口３０万吨缩小至２００５年供应缺口５．８万吨；只有锌市的供应缺口在继续扩大，从２００４年的２１．７万吨扩大至２００５年的４２万吨。
    国际金属各品种进入２００５年，不是供应缺口逐步减少，就是开始出现过剩，这使得国际金属价格失去了上升的原始动力。另外，从２００５年５月开始，国际基金大举进入金属市场到现在，金属价格已经平均上扬５０％，这对于以保证金交易的期货市场来讲，相当于６００％的利润，基金账面获利十分丰厚。此时如何平仓出局，将是一个十分重要的问题。此番市场金属价格大幅下跌，就是国际基金获利平仓出局的前兆。
    疯狂上扬阶段已经结束进入高位横盘整理
    国际金属价格后市将如何运行呢？会不会出现崩盘的情况？我们不妨从以下几个方面进行分析。
    ２００６年世界经济形势运行总体良好，避免金属价格暴跌。从*近世界经济运行的*新情况来分析，２００６年世界经济尽管依然有许多隐忧存在，但运行前景依然乐观。２００６年１月２５日在达沃斯世界经济论坛举行的“全球经济展望”讨论会上，与会的经济学家普遍认为，尽管存在油价上涨和全球经济失衡等潜在风险，但２００６年的全球经济增长前景依然令人乐观。世界经济运行的总体良好，将会进一步刺激金属消费，进而对国际有色金属价格构成支撑。
    供求关系依然对国际有色金属价格构成支撑。尽管世界有色金属各品种２００５年的供应缺口较２００４年有明显的减少，但由于２００６年世界经济依然保持较好的发展态势，对金属的需求依然保持增长，因此判断２００６年世界金属普遍过剩的局面不会出现。基于这一预测，国际机构依然普遍看好２００６年有色金属的价格。澳大利亚国民银行今年１月５日称，２００６年多数基本金属价格将从目前的高位回落，但仍将会处于相对的高位。今年１月１０日英商巴克莱资本近期调升了对２００６ 和２００７年基本金属价格的预测。巴克莱将现货铜２００６和２００７年均价的预估值从原先的每吨３６００美元和３１００ 美元，分别调高至每吨４５５０美元和３８００美元；将铝的２００６年现货每吨平均价预估由１９００美元调高至２３５０美元。德意志银行今年１月２０日公开表示，看好价格大涨的锌与铝，认为二者将成为２００６年基本金属中*大的赢家。因此，在供求关系没有充分缓解的情况下，２００６年国际有色金属价格难以出现暴跌，预计高位横盘整理、小幅回落的可能性较大。
   库存持续增加对价格的压力在逐渐加大。２００５年５月以来ＬＭＥ各品种的库存除伦锌之外均陆续增加，并且这一上升的趋势仍在继续进行。有色金属库存的持续增加，成为抑制２００６年金属价格上扬的一个主要利空因素。
    美元继续升值会影响金属价格回落。一般来讲，美元走势与以美元结算的金属价格呈现出反比关系。因此预计随着美元的继续升息将会进一步带动美元的进一步升值。但从近期美国公布的一些数据以及机构的预测中，２００６年美国经济增长放缓已成事实，因此预计美元升值的力度将会明显减弱。但美元的缓慢升值，仍将成为２００６年促成金属价格回落的主要的因素之一。
   基金获利平仓出局将会造成有色金属价格开始回落。但由于国际基金为了获得*大的收益，一般不会单边平仓，造成金属价格暴跌，从而损失既得利益。他们往往通过高位大幅振荡的方法来达到逐步出局的目的。这种操作手法，必然导致２００６年国际有色金属高位大幅振荡，然后逐步回落，从而达到价格向价值靠拢，从而实现价格的理性回归。
    综合以上分析，尽管目前国际基金的出局将会造成有色金属价格从高位回落，但是２００６年世界经济的运行总体良好，将会进一步刺激金属消费，进而对国际有色金属价格构成支撑。２００６年尽管大部分有色金属供应缺口明显减少，但还未出现过剩，而基金为追求利润*大化，也主要是采取大幅振荡的方式进行出货，因此国际有色金属价格难以出现崩盘的情况。
    但由于ＬＭＥ库存的持续上扬以及美元缓慢的升值，均会对国际有色金属构成明显的利空。因此预计目前国际金属市场近期高位横盘振荡的可能性较大，价格缓慢回落将成为２００６年国际有色金属市场运行的主要趋势。