宁波东睦半年报点评

 
　　近日宁波东睦公司公布半年报，实现主营收入2.47 亿，同比小幅增长9.33％，实现净利润为857 万,同比下降58.17％,06 年中期eps 为0.044 元。公司产品结构不够优化、新产品正处于投入期以及原料价格上涨等是上半年业绩同比下降的主要原因。
    公司主营粉末冶金产品，目前空调压缩机零件占主营收入的43.29％，由于空调市场受原料价格大幅上涨影响，因此订单同比略有下降，并且由于空调市场竞争激烈，公司产品无法向空调生产企业有效传导原料上涨的压力，致使公司压缩机零件产品利润下滑。此外，公司目前正处于新产品投入期也是中期业绩不佳的重要原因。由于行业本身的特性，新产品的开拓一般需要1～2 年的投入期。我们认为，目前公司仍处于产品结构调整、收购的企业逐步整合、新产品大幅投入阶段，因此短期业绩增长动力不足。不过未来随着公司产品结构逐步从以竞争激烈的空调压缩机产品为主调整为以利润率较高的汽车零件为主，尤其是加入到GM 的全球采购体系中后，公司利润率将逐步提高，并且随着控股子公司长春东睦、天津东睦、江门东睦的整合以及前期新产品投入的完成，公司将逐步迎来业绩的拐点，我们看好公司长期发展趋势。我们预计公司06、07 年粉末冶金产品总体产量分别为33500 吨、35500 吨。相应的eps 为0.10 元和0.14 元。